مقایسه توانایی تبیین ارزش بازار شرکت با استفاده از دو متغیر سود خالص عملیاتی پس از کسر مالیات و ارزش افزوده اقتصادی

پژوهش های حسابداری مالی و حسابرسی

مقاله 3، دوره 4، شماره 16، اسفند 1391، صفحه 45-67   

نویسندگان

حسین اعتمادی^{* 1}؛ زهرا فتحی²

¹دانشیار دانشگاه تربیت مدرس

²کارشناس ارشد حسابداری دانشگاه تربیت مدرس

چکیده

هدف اصلی شرکت‌ها به حداکثر رساندن ثروت سهامداران است. امروزه سرمایه¬گذاران، اعتباردهندگان و مدیران در جستجوی شاخصی به¬موقع و قابل اتکا برای اندازه¬گیری ثروت سهامداران هستند. یکی از عوامل مؤثر بر این امر نحوه عملکرد شرکت‌ها است. ارزیابی عملکرد بنگاه¬های اقتصادی به‌منظور اطمینان از تخصیص بهینه منابع محدود امری مهم و حیاتی به‌شمار می¬‌آید و در صورتی که از معیار¬های مناسب برای اندازه‌گیری عملکرد و ارزش سهام شرکت استفاده نشود، ارزش شرکت به سمت ارزش واقعی آن سوق پیدا نمی‌¬کند و تخصیص سرمایه به درستی صورت نمی‌¬گیرد. بدین¬منظور در این پژوهش به مقایسه قدرت توضیح‌دهندگی ارزش بازار شرکت 2 معیار ارزیابی عملکرد(ارزش افزوده اقتصادی و سود خالص عملیاتی پس از کسر مالیات) در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته شده است. به‌منظور بررسی واکنش بازار به این 2 معیار، 51 شرکت از شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران از طریق مدل‌های رگرسیونی و آماره Z ونگ مورد بررسی قرار گرفت. نتایج بدست آمده حاکی از آن است که ارزش افزوده اقتصادی و سود خالص عملیاتی پس از کسر مالیات اغلب توان تبیین و قدرت توضیح‌دهندگی یکسان ارزش بازار شرکت را دارند. نتایج گویای اینست که در صنعت خودرو، محصولات دارویی و محصولات شیمیایی سود خالص عملیاتی پس از کسر مالیات در مقایسه با ارزش افزوده اقتصادی توان تبیین و توضیح‌دهندگی بیشتر ارزش بازار شرکت را دارد.

کلیدواژه‌ها

ارزش افزوده اقتصادی؛ سود خالص عملیاتی پس از کسر مالیات؛ ارزش بازار شرکت؛ بورس اوراق بهادار تهران

مراجع

 

آذر، عادل، منصور مؤمنی، (1385)، " آمار و کاربرد آن در مدیریت- جلد دوم"، انتشارات سمت، تهران.

اسکندری، جمشید، (1384)، "حسابداری صنعتی 3"، انتشارات حفیظ، تهران.

افلاطونی، عباس، لیلی نیکبخت، (1389)، "کاربرد اقتصادسنجی در تحقیقات حسابداری، مدیریت مالی و علوم اقتصادی"، انتشارات ترمه.

انواری رستمی، علی اصغر، رضا تهرانی و حسن سراجی، (1383)، "بررسی ارتباط میان ارزش افزوده اقتصادی، سود قبل از بهره و مالیات، جریان نقدی فعالیت­های عملیاتی با ارزش بازار سهام شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"، بررسی­های حسابداری و حسابرسی، سال یازدهم، شماره 37، ص 21-3.

مؤمنی، منصور، فعال قیومی، (1387)، "تحلیل داده­های آماری با استفاده از SPSS"، تهران: کتاب نو.

نوروش، ایرج، فایق صالحی و غلامرضا کرمی، (1383)، "بررسی رابطه جریان‌های نقد عملیاتی، سود عملیاتی و ارزش افزوده با ثروت ایجاد شده برای سهامداران در بورس اوراق بهادار تهران"، بررسی­های حسابداری و حسابرسی57، شماره­ی؛ ص146-121.

یحیی­زاده­فر، محمود، شهاب الدین شمس و سید جعفر لاریمی، (1389)، "رابطه­ی ارزش افزوده­ی اقتصادی و نسبت‌های سودآوری با ارزش افزوده­ی بازار شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"، بررسی­های حسابداری و حسابرسی، دوره­ی17، شماره­ی 59، ص128- 113.

 

Athganassakos. G,(2007),"Value-Based Management,EVA and Stock Price performance in Canada",Management Decision,Volume 45,No 9,PP. 397_411.

Bacidore, J. M. , Boquist, J. A. , Milbourn, T. T and A. V. Thakor,)1997) ,"The Search for the Best Financial Performance Measure", Financial Analysts Journal.

Dechow, P. ,(1994), "Accounting Earning And Cash Flow as Measures of Firm Performance: The ROLE of Accounting Accruals", Journal of Accounting and Economics,PP. 3-24.

Fingan. M. ,(1991), "Extension of the EVA and MVA Applications", Financial Analysts Journal; 1(1),PP. 554-570.

Genius, M & Strazzera, E. ,(2000), "Evaluation of Likelihood Based Testes for Non-Neted­ Dichotomous Choise",PP. 1-31.

Irala. Lokanandha Reddy,(2007),"Corporate Performance Measure in India_An Empirical Analysis" wp.

Kim WG,(2006), "EVA and Traditional Accounting Measures: Which Metric is a Better Predictor of Market Value of Hospitality Companies?" Journal of Hospitality & Tourism Research; 30(1),PP. 34–49.

Kim WG ,Seoki Lee,(2009)," EVA, Refined EVA, MVA, or Traditional Performance Measures for the Hospitality Industry", International Journal of Hospitality Management 28,PP. 439–445.

Kramer, Jonathan K. ,& Peters, Jonathan R. ,(2001), "An Inter-Industry Analysis of Economic Value Added as a Proxy for Market Value Added", Journal of Applied Corporate Finance;PP. 1-15.

Obyrne, S. F. ,(1996), " EVA and Market value", Journal of Applied Corporate,PP. 90-97.

Stewart. G. B,(1991),"The Quest for Value: A Guide for Senior Managers" New York,Harper Collin Publisher, PP. 179_222.

Weaver, S. C. ,(2001), "Measuring Economic Value Added: a Survey of the Practices of EVA Proponents", Journal of Applied Finance, 11(1),PP. 50–60.