برآورد ارزش در معرض ریسک با استفاده از تئوری مقدار حدی در بورس اوراق بهادارتهران

مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار

مقاله 2، دوره 3، شماره 13، دی 1391، صفحه 103-122   

نویسندگان

سعید فلاح‌پور¹؛ مهدی یاراحمدی²

¹استادیار دانشگاه تهران

²دانشجوی کارشناسی ارشد مهندسی مالی دانشکده علوم اقتصادی

چکیده

عموماً بزرگترین ریسک در بازار سرمایه یا در یک پرتقوی سرمایه­گذاری زمانی اتفاق می­افتد که تغییرات بزرگ ناگهانی درجهت نامطلوب آن سبد رخ دهد. بنابراین دانستن احتمال رخ دادن چنین مواردی که بسیار نادر هستند و تخمین ضررهای ناشی از آن در مدیریت ریسک مالی ضروری است. این زیان­ها در دنباله تابع توزیع قرار دارند و به همین منظور به آنها "مقادیر حدی" گفته می­شود.
در این تحقیق به بررسی دنباله تابع توزیع بازده بورس اوراق بهادارتهران (شاخص قیمت و بازده نقدی و شاخص صنایع) در دو بازه زمانی مختلف پرداخته­شده و وجود دنباله پهن مورد آزمون قرار گرفته­است. نتایج تئوری تعمیم داده­شده مقدار حدی نشان­دهنده وجود دنباله پهن در تابع توزیع بازده سهام برای دو شاخص، برای هر دو بازه زمانی می­باشد. نتایج پس آزمون برای مقدار VaR محاسبه شده با این رویکردنشان دهنده­ این است که این مدل برای افق زمانی 100روزه عملکرد بهتری نسبت به افق زمانی 50 روزه دارد. از آماره لوپز برای مقایسه عملکرد این تئوری در مدل­سازی VaR با عملکرد مدل ریسکمتریک با فرض توزیع نرمال در سطوح اطمینان مختلف استفادهشده­است و نتایج نشان­داده است که مدل­های رویکرد تئوری مقدار حدی با توجه به اینکه به دنباله تابع توزیع نسبت به دیگر رویکردها توجه بیشتری دارند، عملکرد بهتری دارند.

کلیدواژه‌ها

ورس اوراق بهادار تهران؛ دنباله پهن؛ مدیریت ریسک؛ ارزش در معرض ریسک؛ رویکرد مدل­های پارامتریک؛ رویکرد مدل­های ناپارامتریک