بررسی تطابق پرتفوی مبتنی بر الگوی رفتاری در مرز میانگین–واریانس

مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار

مقاله 16، دوره 9، شماره 37، دی 1397، صفحه 375-398   

نوع مقاله: مقاله پژوهشی

نویسندگان

محمدسجاد مقدم¹؛ فریدون اوحدی^{* 2}

¹کارشناس ارشد مالی، دانشکده مدیریت و اقتصاد، دانشگاه آزاداسلامی، واحد علوم تحقیقات، تهران، ایران

²استادیار گروه مدیریت، دانشکده حسابداری و مدیریت، دانشگاه آزاداسلامی ،واحد کرج،کرج،ایران

چکیده

یافتن بهترین راه جهت بهینه سازی پرتفوی پس از انتشار مقاله مارکویتز در سال 1952 همواره یکی از دغدغه‌های فعالان در صنعت مدیریت سرمایه‌گذاری بوده و خواهد بود در حالی که چندین دهه تئوری میانگین واریانس بعنوان سنگ بنای مالی مدرن مورداستفاده قرارمی‌گرفت، شواهدتجربی نشان می‌دهد که مدل استاندارد مارکویتز نمی‌تواند به اندازه کافی رفتار و تابع مطلوبیت سرمایه‌گذاران نشان دهد.هدف اساسی تحقیق حاضر، بررسی مفاهیم مالی رفتاری[i]، تئوری پرتفوی رفتاری[ii] (شفرن و استتمن[iii]‌،2000) تبیین شده و تئوری میانگین واریانس[iv] (مارکویتز[v]،1952) پرداخته شده و سپس به مقایسه تخصیص دارایی روی مرز کارایی توسط تئوری پرتفوی رفتاری و تئوری میانگین واریانس می‌پردازد. در این تحقیق، مطابق با هدف مذکور، 4 فرضیه مطرح شد که مورد تجزیه و تحقیق آماری قرار گرفتند. نمونه آماری تحقیق 247 شرکت پذیرفته شده در بازار اوراق بهادار تهران می‌باشند که داده‌های آنها برای یک دوره 5 ساله (91 تا 96)  به روش بوت استراپ مورد تجزیه و تحلیل آماری قرار گرفت. در تحقیق حاضر مشخص شد بیش از 70 درصد موارد تئوری پرتفوی رفتاری و تئوری پرتفوی رفتاری مبتنی برالگوی چشم انداز تجمعی وتئوری پرتفوی میانگین-واریانس منطبق بر مزر کارایی میانگین واریانس می‌باشد.



[i] Behavioral Finance


[ii] Behavioral Portfolio Theory (BPT)


[iii] Shefrin and Statman


[iv] Mean-Variance Theory (MVT)


[v] Markowitz's

کلیدواژه‌ها

مالی رفتاری؛ مالی استاندارد؛ تئوری پرتفوی رفتاری؛ تئوری میانگین-واریانس؛ پرتفوی بهینه

مراجع