ارزش گذاری تعهدات بدهی وثیقه دار ساختگی و سوآپ kامین نکول با استفاده از مدل کاپیولا

مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار

مقاله 16، دوره 10، شماره 38، فروردین 1398، صفحه 347-374   

نوع مقاله: مقاله پژوهشی

نویسنده

علیرضا سارنج^*

استادیار گروه مالی، دانشکده مدیریت و حسابداری، پردیس فارابی، دانشگاه تهران، تهران، ایران

چکیده

در این مقاله، رویکردی برای ارزش­گذاری سوآپ نکول اعتباری (CDS)، طبقات مختلف تعهدات بدهی وثیقه­دار (CDO) ساختگی و سوآپ kامین نکول ارائه می­شود. برای مدل­سازی همبستگی نکول در محصولات چندنام از رویکرد کاپیولای گوسی یک عاملی استفاده شده است. در این تحقیق، تجزیه و تحلیل حساسیت مربوط به تأثیر همبستگی نکول و نیز نرخ خطر شرکت­ها بر هزینه حمایت محصولات اعتباری چندنام انجام شده است. یافته­های تحقیق نشان می­دهد در CDO ساختگی، زمانی که همبستگی پایین است طبقه مالکیت زیرین بسیار ریسکی و طبقات ارشد بسیار ایمن هستند. زمانی که همبستگی افزایش می­یابد، ریسک طبقات زیرین کم­تر شده و ریسک طبقات ارشد بیشتر می­گردد. همچنین تجزیه و تحلیل مربوط به ارزش­گذاری سوآپ kامین نکول نیز نشان می­دهد افزایش نرخ خطر شرکت­ها، هزینه خرید حمایت را در همه سوآپ­ها افزایش می­دهد. همچنین افزایش همبستگی­های میان شرکت­ها با فرض ثابت بودن نرخ خطر در صورتی که k کوچک باشد منجر به پایین آمدن هزینه حمایت و در صورتی که k بزرگ باشد منجر به افزایش آن می­شود.

کلیدواژه‌ها

تعهدات بدهی وثیقه دار ساختگی؛ سوآپ نکول سبد؛ همبستگی نکول؛ نرخ خطر

مراجع