برآورد ارزش در معرض خطر با رویکرد ارزش فرین و با استفاده از معادلات دیفرانسیل تصادفی

مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار

مقاله 15، دوره 10، شماره 40، مهر 1398، صفحه 325-348   

نوع مقاله: مقاله پژوهشی

نویسندگان

امیر شفیعی¹؛ رضا راعی^{* 1}؛ حسین عبده تبریزی²؛ سعید فلاح پور¹

¹گروه مالی و بیمه، دانشکده مدیریت، دانشگاه تهران، تهران، ایران

²دانشکده حسابداری و مدیریت، دانشگاه شهید بهشتی، تهران، ایران

چکیده

وقوع بحران‌های مالی در دهه‌های اخیر موجب وارد آمدن خسارات بسیار بر اقتصاد و همچنین بنگاه‌های اقتصادی در بسیاری از کشورها گردیده است. رویکرد ارزش فرین نگرشی جدید به پدیده بحران مالی است که توانسته به تحلیل رویدادهایی که احتمال وقوع آن‌ها اندک ولی خسارات ناشی از آن‌ها قابل‌توجه است کمک نماید. در این پژوهش با استفاده از نظریه ارزش فرین و معادلات دیفرانسیل تصادفی به دنبال یافتن روشی نوین برای محاسبه دقیق‌تر ارزش در معرض خطر هستیم. بدین منظور پس از تخمین پارامترهای معادلات دیفرانسیل تصادفی مورد بررسی که شامل حرکت براونی هندسی، حرکت براونی هندسی با جمله جهش، مدل گارچ غیرخطی و مدل هستون است با استفاده از شبیه‌سازی مونت‌کارلو مسیرهای آینده را شبیه‌سازی نموده و با رویکرد فراتر از آستانه به برآورد ارزش در معرض خطر می‌پردازیم. نتایج حاصل از استفاده همزمان از معادلات دیفرانسیل تصادفی و ارزش فرین با رویکردهای شبیه‌سازی تاریخی و واریانس-کوواریانس جهت تخمین ارزش در معرض خطر نیز مقایسه می‌شوند. نتایج تکنیک‌های پس‌آزمون در مورد محاسبه ارزش در معرض خطر، حاکی از برتری مدل هستون است.

کلیدواژه‌ها

ارزش در معرض خطر؛ نظریه ارزش فرین؛ رویکرد فراتر از آستانه؛ معادلات دیفرانسیل تصادفی؛ فرآیند تصادفی؛ حرکت براونی

مراجع