ارزیابی بازده و ارزش در معرض خطر (VaR) در دارایی هایی سرمایه ای (سهام) مبتنی بر تلفیق الگوی چندعاملی قیمت گذاری و تابع جریمه

مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار

مقاله 4، دوره 10، شماره 41، دی 1398، صفحه 69-89   

نوع مقاله: مقاله پژوهشی

نویسندگان

علی اکبر فرزین فر¹؛ حسین جهانگیرنیا^{* 2}؛ رضا غلامی جمکرانی³؛ حسن قدرتی قزاآنی⁴

¹دانشجوی دکتری حسابداری، دانشکده علوم انسانی، واحد قم، دانشگاه آزاد اسلامی، قم، ایران

²گروه حسابداری، دانشکده علوم انسانی، واحد قم، دانشگاه آزاد اسلامی، قم، ایران

³گروه حسابداری، دانشکده علوم انسانی، واحد قم، دانشگاه آزاد اسلامی، قم، ایران.

⁴گروه حسابداری ومدیریت، دانشکده علوم انسانی، واحد کاشان، دانشگاه آزاد اسلامی، کاشان، ایران.

چکیده

ارزیابی سهام بر مبنای ریسک و بازده در ارتباط با دارایی­ های سرمایه ­ای (سهام) یکی از مسائل حائز اهمیت است. غالب الگوهای چندعاملی بر مبنای ارزیابی یکی از معیارهای بازده و ریسک تعریف   شده­ اند، در حالی که الگوی پیشنهادی به طور همزمان به ارزیابی بازده و ریسک می­ پردازد. الگوهای چند عاملی ایستا بوده و تغییرات پویا در طی بازه­ های زمانی متاثر از عوامل پنهان را بیان نمی­ کنند. در این پژوهش نوسانات پیش­ بینی نشده در بازده سهام در تابع جریمه (پنالتی) بعنوان عوامل پنهان تعریف شد. با استفاده از شبیه ­سازی رگرسیون پویای فاما-مک­بث در برآورد پارامترهای تاثیرگذار و تفکیک اثرات عوامل پنهان و آشکار موثر بر بازده و ریسک سهام، برآورد دقیق­ تری ارائه نمود. بر اساس تحلیل حوزه دانش و تحلیل محتوی، عوامل موثر بر بازده سهام شناسایی و بر مبنای تولرانس­ ها موثرترین عوامل مشتمل بر سنجه ­های بازار به عنوان عوامل آشکار، پالایش شد. در نهایت الگوی پیشنهادی تلفیقی (P-PCA) در پیش­ بینی ریسک (ارزش در معرض خطر) سرمایه ­گذاری، مورد استفاده قرار گرفت. نتایج تحقیق نشان داد که الگوی مزبور در بلند مدت اثرات عوامل پنهان و موثر بر بازده سهام را بهتر بیان کرد و ریسک سرمایه­ گذاری را با دقت مناسب و مشابه الگوهای واریانس شرطی نظیر آرچ و گارچ پیش­ بینی نمود.

کلیدواژه‌ها

ارزش در معرض خطر؛ بازده سهام؛ دارایی های سرمایه ای (سهام)؛ الگوی چند عاملی؛ تابع جریمه

مراجع

• آلاله نرگس، تمیمی محمد، نعمت پوردزفولی علی محمد، "تبیین تغییرات بازده در سه مدل FFPM, TFPM, CAPM در بورس اوراق بهادار تهران." 115-128، 1392.
• ابراهیمی، محمد و سعیدی، علی، تأثیر متغیرهای حسابداری و ویژگی­های شرکت بر قیمت سهام شرکت­های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، بررسی های حسابداری و حسابرسی، دوره 17، شماره 62، صص 1تا 16، 1389.
• راعی، رضا و پویان‌ فر، احمد، مدیریت سرمایه‌ گذاری پیشرفته، 1395.