اثرات نامتقارن تلاطم در بازار سهام ایران و امارات

مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار

مقاله 3، دوره 11، شماره 43، تیر 1399، صفحه 57-75   

نوع مقاله: مقاله پژوهشی

نویسندگان

اسمعیل ابونوری¹؛ محمد نوفرستی²؛ منصور تور^{* 3}

¹گروه اقتصاد، دانشکده اقتصاد، مدیریت و علوم اداری، دانشگاه سمنان، سمنان، ایران.

²گروه اقتتصاد، دانشکده اقتصاد و علوم سیاسی، دانشگاه شهید بهشتی، تهران، ایران

³گروه اقتتصاد، دانشکده اقتصاد، مدیریت و علوم اداری، دانشگاه سمنان، سمنان، ایران

چکیده

انتخاب الگوی مناسب برای پیش‌بینی صحیح تلاطم در این بازارها بسیار حائز اهمیت می‌باشد. در این تحقیق با نگرشی جدید جهت آزمون اثر نامتقارن تلاطم، بخش واریانس شرطی (تلاطم) نامتقارن به مدل GARCH(1,1) بلرسلو (1986) اضافه گردید. سپس این مدل با استفاده از اطلاعات شاخص هفتگی بازار سهام ایران و امارات در بازه زمانی 15 دسامبر 2008 تا 10 آوریل 2017 بصورت مجزا برآورد شدند. براساس نتایج، وجود اثرات نامتقارن افزایش و کاهش تلاطم دوره قبل بر تلاطم دوره جاری بازدهی سهام، در بازار سهام امارات تایید گردید و در مقابل این اثرات نامتقارن در بازار سهام ایران پذیرفته نشد. برای ارزیابی دقت پیش-بینی تلاطم در مدل گارچ نامتقارن در مقایسه با مدل گارچ متقارن در بازار سهام امارات، "شاخص جذر میانگین مجذور خطا" و "ضریب نابرابری تایل" برای این دو مدل در این دوره محاسبه شدند که هر دو شاخص برتری نسبی مدل گارچ نامتقارن بر مدل متقارن در این بازار را تایید می‌نماید بنابراین الگوی مناسب جهت پیش‌بینی تلاطم در بازار سهام امارات، مدل نامتقارن می‌باشد.

کلیدواژه‌ها

شوک‌؛ تلاطم؛ شاخص سهام؛ گارچ نامتقارن

مراجع

 

1. ابریشمی، حمید، محسن مهرآرا و یاسمین آریانا، (1386). ارزیابی عملکرد مدل­های پیش­بینی بی­­ثباتی قیمت نفت. مجله تحقیقات اقتصادی، 78، 1-21.
2. ارباب افضلی، محمد و ابراهیم التجایی، (1391). اثرات نامتقارن درآمدهای نفتی بر متغیرهای کلان اقتصادی ایران: کاربردی از الگوهای GARCH و SVAR. فصلنامه تحقیقات توسعه اقتصاددی، 7، 89-110.
3. پدرام، مهدی، شمس اله شیرین بخش ماسوله و آمنه روستایی، (1393). بررسی اثر نامتقارن تورم بر شاخص قیمت سهام بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه علمی پژوهشی دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، 20، 61-75.
4. حیدری، حسن و سحر بشیری، (1391). بررسی رابطه بین نااطمینانی نرخ واقعی ارز و شاخص قیمت سهام در بورس اوراق بهادار تهران: مشاهداتی بر پایه VAR-GARCH. فصلنامه تحقیقات مدل­سازی اقتصادی، 9، 71-92
5. راسخی، سعید، میلاد شهرازی و محمد رضا عبداللهی، (1391). اﺛﺮ ﻧﺎﻣﺘﻘﺎرن ﻧﺮخ ارز و ﻧﻮﺳﺎن آن ﺑﺮ ﺻﺎدرات ﻏﻴﺮﻧﻔﺘﻲ اﻳﺮان. فصلنامه علمی پژوهشی، پژوهش­های رشد و توسعه، 7، 149-167.
6. صادقی شاهدانی، مهدی، محسنی، حسین، (1394). تعامل پویای بازار سهام و نفت: شواهدی از کشورهای منتخب. فصلنامه پژوهش­های سیاست­گذاری و برنامه­ریزی، 1، 157-184.
7. صلوی تبار، شیرین، (1388). اثر نامتقارن سیاست پولی بر سطح تولید و نرخ تورم در اقتصاد ایران. پایان نامه کارشناسی ارشد دانشگاه شهید بهشتی.
8. کشاورز حداد، غلامرضا و موسی اسمعیل­زاده، (1389). مدل­سازی سری زمانی برای پبش­بینی تلاطم در بازدهی سهام شرکت سیمان، مجله تحقیقات اقتصادی، 91، 1-36.
9. زورکی، شهریار و مانی موتمنی، ( 1396). اثرات نامتقارن قیمت نفت بر بازار مسکن در ایران، کاربردی از رهیافت ARDL غیرخطی. پژوهشنامه ی اقتصاد کلان، علمی – پژوهشی، 23، 81-105.
10. میرابی­زاده، معصومه و سیدعزیز آرمن، (1391). تحلیل اثر نامتقارن تورم بر سرمایه گذاری واقعی در ایران، فصلنامه تحقیقات مدلسازی اقتصادی، 8(2)، 141-158 .
11. Baba, Y., Engle, R. F., Kraft, D., & Kroner, K. (1990). Multivariate Simultaneous Generalized ARCH. Unpublished Manuscript, University of California, and San Diego, Working Paper.
12. Bollerslev, T. (1986). Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity. Journal of Econometrics, 31, 307-327.
13. Engle, R. F. (1982). Autoregressive Conditional Heterskedasticity with Estimates of the Variance of United Kingdom Inflation. Econometrica, 50, 987–1007.
14. Engle, R. F., Lilien, D., & Robins, R. (1987). Estimating Time Varying Risk Premia in the Term Structure: The Arch-M Model, Econometrica, 55, 391-407.
15. Florio, A. (2004). The Asymmetric Effects of Monetary Polic., Journal of Economic Surveys, 2004, 18, 409-426.
16. Glosten, L. R., Jagannathan, R., and Runkel, D. E. (1993). On the Relation between the Expected Value and the Volatility of the Nominal Excess Return on Stocks. The Journal of Finance, 5, 1779-1801.
17. Granger,C. W. J., and Andersen A. (1978). An Introduction to Bilinear Time-Series Models.Gottingen: Vandenhoeck and Ruprecht.
18. Herrera, A, M., Hu, L., & Pastor, D. (2018). Forecasting crude oil price volatility. International Journal of Forecasting, 34, 622-635.
19. Jones, P. M., and Enders, W. (2016). The Asymmetric Effects of Uncertainty on Macroeconomic Activity. Macroeconomic Dynamics, 20, 1219-1246.  
20. Kim, J. M., & Hojin, J. (2018). Dependence Structure between Oil Prices, Exchange Rates, and Interest Rates. The Energy Journal, 39, 121-137.
21. Lee, C. W., Chang, M. J. (2011). Announcement Effects and Asymmetric Volatility in Industry Stock Returns: Evidence from Taiwan. Emerging Markets Finance and Trade, 47, 48-61.
22. Mandelbrot, B. (1963). New Methods in Statistical Economics. Journal of Political Economy, 71, 421-440.
23. McKinnon, R.I. (1973) Money and Capital in Economic Development. Brookings Institution Press, Washington DC.
24. Nelson, D. B. (1991). Conditional Heteroskedasticity in Asset Rturns: a New Approach. Econometrica, 59, 347-370.
25. Pindyck, S.R. and Rubinfeld, L.D. (1998) Econometric Models and Economic Forecasts. Irwin/McGraw-Hill, New York.

26- Schumpeter, J.A. (1911). The Theory of Economic Development. Harvard University Press, Cambridge.

27. Vyrost, T. A.S., and Baumohl, E. (2011). Asymmetric GARCH and the nancial Crisis: a Preliminary Study, Online at https://mpra.ub.uni-muenchen.de/27909/ MPRA Paper No. 27909, posted 6.
28. Tsay, R. S.(2002), Analysis Financial Time Series, JOHN WILEY & SONS, INC, P.81.
29. https://www.investing.com/indices/dfmgi-historical-data.
30. http://new.tse.ir.