طراحی الگوی پیش بینی بازده تعدیل شده بر حسب ریسک نامطلوب؛ شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران

مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار

مقاله 2، دوره 11، شماره 45، دی 1399، صفحه 30-50   

نوع مقاله: مقاله پژوهشی

نویسندگان

فیروز صیادی¹؛ علی اصغر انواری رستمی^{* 2}؛ فریدون رهنمای رودپشتی³؛ تقی ترابی⁴

¹گروه مدیریت مالی، واحد امارات متحده عربی، دانشگاه آزاد اسلامی، دبی، امارات متحده عربی.

²گروه برنامه ریزی و مدیریت، دانشگاه تربیت مدرس، تهران، ایران

³گروه مدیریت بازرگانی، واحد علوم و تحقیقات، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران

⁴گروه علوم اقتصادی، واحد علوم و تحقیقات، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران

چکیده

هدف از این مقاله، طراحی الگوی پیش بینی بازده تعدیل شده بر حسب ریسک نامطلوب می باشد. در گام نخست، عوامل موثر بر بازده و بازده تعدیل شده بر حسب ریسک نامطلوب در شرایط عدم تقارن اطلاعاتی تعیین گردید. سپس الگوی پیش بینی بازده تعدیل شده بر حسب ریسک نامطلوب ارائه شد. متغیرهای موثر داخلی و خارجی متعددی بر بازده تعدیل شده بر حسب ریسک نامطلوب موثر می باشند و این متغیرها هر یک دارای وجوه مثبت و منفی توام و مبهمی بر بازده تعدیل شده بر حسب ریسک نامطلوب می باشند. برای رفع ابهام در خصوص نقش متغیرهای موثر بر بازده تعدیل شده بر حسب ریسک نامطلوب شرکتها این پژوهش پی ریزی شده است. بر اساس تحلیل داده های ۷۸ شرکت نمونه طی سالهای 1388 الی 1994، نتایج آزمون مدل رگرسیونی نشان داد که در سطح اطمینان 99٪ پنج متغیر ساختار سرمایه، میزان سود خالص دوره، بازده مجموع داراییها، دوره تصدی هیات مدیره، و دوگانگی وظایف مدیرعامل و رئیس هیات مدیره، و درسطح اطمینان 95٪ علاوه بر پنج متغیر قبل، دو متغیر نسبت سود تقسیمی و جریان وجوه نقد عملیاتی نیز بر بازدهی تعدیل شده بر حسب ریسک نامطلوب تاثیر معنی داری داشته اند.

کلیدواژه‌ها

الگوی پیش بینی؛ بازده تعدیل شده؛ ریسک نامطلوب؛ سرمایه گذاری؛ بورس اوراق بهادار تهران

مراجع

1. اعتمادی, حسین, چالاکی, پری. (1384). رابطه بین عملکرد و تقسیم سود نقدی در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سال های 1381-1377. بررسی‏‌های حسابداری و حسابرسی، دوره ۱۲ شماره ۱، پیاپی ۴۴۳، صص 31-47.
2. انواری رستمی، علی‌اصغر (١٣٧٩). انتخاب و ارزیابی عملکرد مجموعه‌های اوراق بهادار سرمایه‌گذاری چند معیاری با بهره‌گیری از مدل‌های برنامه‌ریزی آرمانی، مجله علمی- پژوهشی اقتصاد و مدیریت، دانشگاه آزاد اسلامی، شماره 44 و 45, صص 65-76.
3. انواری رستمی، علی‌اصغر (1378). مدیریت مالی و سرمایه‌گذاری، تجزیه‌وتحلیل. انتشارات طراحان نشر، تهران، ایران.
4. انواری رستمی، علی اصغر، زمانی عموقین، رامین (1396). تصمیم گیری در مسایل مالی، انتشارات ترمه.
5. تنانی، محسن، بابائی شورکل، شهرام، بابائی، نعمت (1395). بررسی رابطه بین جریان های نقد عملیاتی با بازده سهام و کیفیت سود در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، دانش حسابرسی، سال ۱۶، شماره ۶۴، صص 153-169.
6. ثقفی، علی، هاشمی، سید عباس (1383). بررسی تحلیلی رابطه بین جریان های نقدی عملیاتی و اقلام تعهدی. ارایه مدل برای پیش بینی جریان های نقدی عملیاتی، بررسی های حسابداری و حسابرسی، دوره 11، شماره 4 - شماره پیاپی 442، صص 29-52.
7. خدادادی، ولی، کارگرپور، خاطره (1388). بررسی رابطه بین جریان نقد عملیاتی و نسبت های نقدینگی با بازده سهام در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. حسابداری مالی، شماره ۱، صص 60-75.
8. خدادادی، ولیتاکر، رضا (1391). تاثیر ساختار حاکمیت شرکتی بر عملکرد مالی و ارزش شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. تحقیقات حسابداری و حسابرسی، شماره 15، صص 1-21.
9. دولو, مریم, دشتی, مهدیه. آزمون قیمت‌گذاری صرف ریسک نامطلوب حدی (EDR) مبتنی بر نظریه ارزش حدی (EVT). مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار, 8(33), 137-152، 1396.
10. رستمی علی، رستمی محمدرضا، چاوشی کاظم، نیک نیا نرگس. بررسی تأثیر تنوع بخشی پرتفوی بر ریسک نامطلوب در بورس اوراق بهادار تهران. چشم انداز مدیریت مالی5(12), 109-33، 1394.
11. رهنمای رودپشتی, فریدون, میرعباسی, یاور. معیار ارزیابی ریسک تعدیل‌شده بر اساس ظرفیت مطلوب در تصمیمات سرمایه‌گذاری و بهینه‌سازی سبد سهام (زیربنای نظریه‌پردازی و ابزارسازی نوین مالی). تحقیقات مالی اسلامی, 2(2), 87-122، 1392.
12. شریعت پناهی, سید مجید, عبادی, جواد, پیمانی, مسلم. پیش بینی بازده با استفاده از معیارهای مختلف ریسک؛ براساس شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران. مطالعات تجربی حسابداری مالی, 8(31), 101-119، 1390.
13. صادقی, محسن, سروش, ابوذر, فرهانیان, محمد جواد. بررسی معیارهای نوسان‌پذیری، ریسک مطلوب و ریسک نامطلوب در مدل قیمت‌گذاری دارایی‎های سرمایه‎ای: شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران. تحقیقات مالی, 12(29)، 1389.
14. صلواتی، سمانه سادات، اسعدی، عبدالرضا (1396). بررسی ارتباط بین حاکمیت شرکتی و جریان نقدی با کارآیی سرمایه‌گذاری شرکت‌ها. دانش سرمایه گذاری، دوره ۶، شماره 24، صص 187-202.
15. فلاح‌پور, سعید, یاراحمدی, مهدی. برآورد ارزش در معرض ریسک با استفاده از تئوری مقدار حدی در بورس اوراق بهادارتهران. مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار, 3(13), 103-122، 1391.
16. فلاح شمس میرفیض, غضنفری سمیرا. بررسی ریسک نامطلوب (مقدار ارزش حدی) و بازده در بورس اوراق بهادارتهران با رویکرد تئوری ارزش حدی. مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار, 7(27), 137-157، 1395.
17. کردسـتانی، غلامرضـا و مدافعـی، پویـا (1390). نقـش اقلام تعهـدی و جریان نقد عملیاتـی در تبیین رفتار بازدهی سـهام، پژوهـش های تجربی حسـابداری، شـماره2 ، صص 67-88.
18. نصر, محمد, نبوی چاشمی, سیدعلی. آزمون قیمت‌گذاری دارایی‌های سرمایه‌ای با رویکرد مقدار ارزش حدی با بکارگیری ابزار مشتقه. دانش سرمایه‌گذاری, 8(31), 127-142، 1398.