کاربرد حافظه بلندمدت در بهینه‏ سازی پرتفوی با استفاده از توابع کاپیولا: شواهدی تجربی از بازار سهام ایران و ترکیه

مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار

دوره 12، شماره 49، دی 1400، صفحه 422-445   

نوع مقاله: مقاله پژوهشی

نویسندگان

هستی چیت سازان^{* 1}؛ مطهره مقدسی²؛ رضا تهرانی³؛ محسن مهرآرا⁴

¹بخش تخصصی کسب و کار جدید، دانشکده کارآفرینی، دانشگاه تهران، تهران، ایران.

²گروه مدیریت مالی، پردیس البرز، دانشگاه تهران، ایران

³گروه مدیریت مالی و بیمه، دانشکده مدیریت، دانشگاه تهران، تهران، ایران

⁴گروه اقتصاد نظری، دانشکده اقتصاد، دانشگاه تهران، تهران، ایران

چکیده

پژوهش حاضر به دنبال یافتن تأثیر حافظه بلندمدت بر ساختار وابستگی بین بازده ها و سپس بر ساختار پرتفوی بهینه است. در این راستا، تابع کاپیولا به عنوان ابزاری قدرتمند و منعطف برای تعیین ساختار وابستگی استفاده شده است. داده های پژوهش شامل شاخص بازار سهام ایران و شاخص بازار سهام ترکیه می باشند. در گام اول ساختار وابستگی بین بازده های خالص و بازده های فیلترشده را که ازARFIMA-GARCH به دست آمده مورد مقایسه قرارداده تا تأثیرحافظه بلندمدت بر بازده ها را مورد بررسی قرار دهیم. در گام دوم تأثیر ساختار وابستگی بین بازده‏ های خالص و بازده های فیلترشده روی بهینه سازی پرتفوی مورد بررسی قرار گرفته است. نتایج نشان دادند که می توان الگوی کاپیولاها را به بازده دو سری زمانی مورد بررسی برازش داد و بهترین الگو الگوی Frank است. همچنین، نتایج بیانگر وجود حافظه بلندمدت در میانگین و واریانس بازده سهام در بازار ایران و وجود حافظه بلندمدت در واریانس بازار سهام ترکیه است. همه الگوها درصد سرمایه گذاری بیشتری را به بازار سهام ایران و درصد کمتری را به بازار سهام ترکیه اختصاص دادند.

کلیدواژه‌ها

کاپیولا؛ حافظه بلندمدت؛ پرتفوی بهینه؛ ارزش در معرض ریسک؛ بهینه‏سازی پرتفوی

مراجع