بررسی تاثیر مومنتوم بر اثر تمایلاتی و بازده مورد انتظار سهام در چارچوب نظریه چشم‌انداز و حسابداری ذهنی

پیشرفت های مالی و سرمایه گذاری

دوره 2، شماره 5، اسفند 1400، صفحه 65-45   

نوع مقاله: پژوهشی

شناسه دیجیتال (DOI): 10.30495/afi.2022.1945172.1064

نویسندگان

مهشید علامی؛ افسانه سروش یار^*

گروه حسابداری، واحد اصفهان (خوراسگان)، دانشگاه آزاد اسلامی، ، اصفهان، ایران

چکیده

هدف این پژوهش بررسی تأثیر مومنتوم بر اثر تمایلاتی و بازده مورد انتظار سهام در چارچوب نظریه چشم‌انداز کانمن و تورسکی (1979) و حسابداری ذهنی تالر (1985) است. در این پژوهش جهت محاسبه اثر تمایلاتی از چارچوب گرینبلات و ‌هان (2005) استفاده شده است. جامعه آماری پژوهش شامل کلیه شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بین سال‌های 1386 تا 1398 می‌باشد که با استفاده از روش حذف سیستماتیک، 102 شرکت به‌عنوان نمونه انتخاب شده است. برای آزمون فرضیه‌های پژوهش از روش رگرسیون چندمتغیره استفاده شده است. نتایج پژوهش نشان می‌دهد که مومنتوم بر اثر تمایلاتی تأثیر دارد. نتیجه دیگر پژوهش حاکی از این است که اثر تمایلاتی بر بازده مورد انتظار سهام دارای تأثیر معنی‌داری است. همچنین پس از کنترل اثر تمایلاتی سهام، تأثیر مومنتوم بر بازده مورد انتظار سهام، تضعیف می‌شود. به عبارت دیگر، ضرایب مومنتوم کوتاه‌مدت، میان‌مدت و بلندمدت در شرایطی که اثر تمایلاتی کنترل می‌شود کمتر است و این بدین معناست که با کنترل اثر تمایلاتی سهام، تأثیر مومنتوم بر بازده مورد انتظار سهام، کاهش می‌یابد.

کلیدواژه‌ها

نظریه چشم‌انداز؛ حسابداری ذهنی؛ مومنتوم؛ اثر تمایلاتی؛ بازده مورد انتظار سهام

مراجع

بزرگ اصل، موسی؛ صاحبقرانی، امیر عباس. (1391). پیشبینی بازده غیرعادی بر مبنای مدل مبتنی بر شتاب سود و صنعت در بورس اوراق بهادار تهران. مطالعات تجربی حسابداری مالی، 10(38)، 67-53.

بیات، مرضیه؛ قادری، نرمین. (1395). قیمت مرجع و اثرات حسابداری ذهنی بر عملکرد سرمایه گذاران. دانش حسابداری و حسابرسی مدیریت، 5(19)، 104-89.

خواجوی، شکراله؛ فعال قیومی، علی. (1394). نظریه دورنما تجمعی و بازده مورد انتظار سهام در بورس اوراق بهادار تهران. دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، 8(27)، 95-83.

صفری، علی؛ آشنا، محمد. (1398). ارائه مدلی بهینه برای انتخاب سهام براساس استراتژی معاملاتی مومنتوم. دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، 12(41)، 153-143.

کیان، علیرضا؛ پورحیدری، امید؛ کامیابی، یحیی. (1396). بررسی تأثیر حسابداری ذهنی بر رفتار سرمایه‌گذاران از دیدگاه گزارشگری مالی. پژوهش های حسابداری مالی، 9(2)، 22-1.

موسوی شیری، محمود؛ صالحی، مهدی؛ شاکری، مریم؛ بخشیان، عسل. (1394). سودآوری استراتژی مومنتوم و تاثیر حجم معاملات سهام بر آن در بورس اوراق بهادار تهران. مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار، 6(25)، 124-107.

Asness, C. S., Moskowitz, T. J., & Pedersen, L. H. (2013). Value and Momentum Everywhere. The Journal of Finance, 68(3), 929–985.

Barberis, N., & Huang, M. (2001). Mental Accounting, Loss Aversion, and Individual Stock Returns. The Journal of Finance, 56(4), 1247–1292.

Barberis, N., & Xiong, W. (2009). What Drives the Disposition Effect? An Analysis of a Long-Standing Preference-Based Explanation. The Journal of Finance, 64(2), 751–784.

Bayat, M., Ghaderi, N. (2016). Reference prices and the effects of mental accounting on investment performance. Journal of Management Accounting and Auditing Knowledge, 5(19), 89-104. [In Persian].

Bozorge Asl, M., Sahebgharani, A. (2012). Prediction of abnormal return according profit and industry momentum model in Tehran stock exchange. Empirical Studies in Financial Accounting, 10(38), 53-67. [In Persian].

Cao, X. (2010). Disposition effect and momentum based on prospect theory/mental accounting in the Chinese stock markets. Openrepository.aut.ac.nz.

Chui, A. C. W., Titman, S., & Wei, K. C. J. (2010). Individualism and Momentum around the World. The Journal of Finance, 65(1), 361–392.

Dierick, N., Heyman, D., Inghelbrecht, K., & Stieperaere, H. (2019). Financial attention and the disposition effect. Journal of Economic Behavior & Organization, 163, 190–217.

Frazzini, A. (2006). The Disposition Effect and Underreaction to News. The Journal of Finance, 61(4), 2017–2046.

Grinblatt, M., & Han, B. (2002). The Disposition Effect and Momentum. National Bureau of Economic Research.

 Grinblatt, M., & Han, B. (2005). Prospect theory, mental accounting, and momentum. Journal of Financial Economics, 78(2), 311–339.

Hon, M. T., & Tonks, I. (2003). Momentum in the UK stock market. Journal of Multinational Financial Management, 13(1), 43–70.

Hsu, C. C., & Chien, F. (2020). The Impact of Anchoring Bias on the Profitability of Time-Series Momentum. Revista Argentina de Clínica Psicológica, 29(4), 161.

‌Jegadeesh, N., & Kim, W. (2006). Value of analyst recommendations: International evidence. Journal of Financial Markets, 9(3), 274–309.

Jegadeesh, N., & Titman, S. (1993). Returns to Buying Winners and Selling Losers: Implications for Stock Market Efficiency. The Journal of Finance, 48(1), 65–91.

Kahneman, D., & Tversky, A. (1979). Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk. Econometrica, 47(2), 263–292.

Kaustia, M. (2010). Prospect Theory and the Disposition Effect. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 45(3), 791–812.

Khajavi, S., Faal Ghayoumi, A. (2015). Cumulative Prospect Theory and Expected Return in Tehran Security Exchange. Financial Knowledge of Securities Analysis, 8(27), 83-95. [In Persian].

Kian, A., pourheydari, O., Kamyabi, Y. (2017). The Impact of Mental Accounting on the Investor’s Behavior: Financial Reporting Perspective. Journal of Financial Accounting Research, 9(2), 1-22. [In Persian].

Kong, L. L., Bai, M., & Wang, P. (2015). Is disposition related to momentum in Chinese market? Managerial Finance, 41(6), 600–614.

Mosavi Shiri, M. Salehi, M. Shakeri, M. Bakhshian, A. (2015). Profitability of momentum strategy and the effect of stock trading volume on it in Tehran Stock Exchange, Financial Engineering and Portfolio Management, 6(25), 107-124. [In Persian].

Sadhwani, R., & Bhayo, M. U. R. (2021). Momentum and disposition effect in the US stock market. Cogent Economics & Finance, 9(1).

Safari, A., Ashna, M. (2019). Proposing an optimal model for stock selection based on the momentum trading strategy. Financial Knowledge of Securities Analysis, 12(41), 143-153. [In Persian].

Shefrin, H., & Statman, M. (1985). The Disposition to Sell Winners Too Early and Ride Losers Too Long: Theory and Evidence. The Journal of Finance, 40(3), 777–790.

Shumway, T., & Wu, G. (2006). Does Disposition Drive Momentum? Papers.ssrn.com.

Thaler, R. (1985). Mental Accounting and Consumer Choice. Marketing Science, 4(3), 177–266.