طراحی الگوی مناسب به‌منظور پیش‌بینی ریسک سیستمی‌نقد‌شوندگی سهام شرکت‌ها در بازار سرمایه ایران با استفاده از مدل‌های گارچ چند‌متغیره و رویکرد مارکوف سوئیچینگ

مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار

مقاله 10، دوره 14، شماره 55، تیر 1402، صفحه 184-206   

نوع مقاله: مقاله پژوهشی

نویسندگان

سیدحمیدرضا سادات شکرآب¹؛ فریدون اوحدی^{* 2}؛ محسن صیقلی³؛ میر فیض فلاح⁴

¹گروه مدیریت مالی، حسابداری و مهندسی مالی، واحد علوم تحقیقات، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران

²گروه مهندسی صنایع، واحد کرج، دانشگاه آزاد اسلامی، کرج، ایران

³گروه مدیریت و حسابداری، واحد تهران جنوب، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران

⁴گروه مدیریت مالی، واحد تهران مرکزی، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران و عضو گروه پژوهشی مخاطرات مالی نوین

چکیده

این پژوهش درصدد طراحی و ارایه الگویی مناسب به منظور پیش‌بینی ریسک سیستمی‌نقد‌شوندگی سهام شرکت‌ها در بازار سرمایه ایران است. در این راستا نمونه ای متشکل از داده‌های 486 شرکت‌ پذیرفته‌شده در بورس و فرابورس در بازه زمانی ابتدای سال 1390 تا پایان 1398 انتخاب و سپس بر حسب ترکیبی از شاخص‌های‌ نقدشوندگی و نوع فعالیت به 4 گروه تقسیم گردید و با استفاده از انواع مدل‌های‌ گارچ چند‌متغیره و مقایسه آن‌ها، در نهایت مدل VAR(1)-DBEKK(1,2) به‌عنوان الگوی مناسب انتخاب شد. نتایج حاکی از وجود روابط معنادار میان شوک‌ها و نوسانات نقدشوندگی در بین کلیه زیربخش‌ها و تائید فرضیه اصلی پژوهش مبنی بر وجود ریسک سیستمی‌سهام شرکت‌ها در بازار سرمایه ایران داشت، به‌نحوی که پرتفوی‌‌ سهام شرکت‌های" با نقد‌شوندگی پایین - بخش صنعت" و شرکت‌های "با نقدشوندگی پایین – بخش مالی" به‌ترتیب بیش‌ترین و کم‌ترین اثرات انتقال شوک نقدشوندگی را بر سایر پرتفوی‌ها و نیز پرتفوی "با نقدشوندگی بالا- بخش مالی" بیش‌ترین میزان پایداری در نوسانات شرطی و انتقال ریسک نقدشوندگی را به سایر پرتفوی‌ها داشت.

کلیدواژه‌ها

"بحران مالی"؛ "ریسک نقدشوندگی"؛ "ریسک سیستمی"؛ "شاخص ریسک سیستمی ‌نقدشوندگی"؛ "مدل‌های گارچ چند‌متغیره"

مراجع