ویژگی‌های خاص شرکتی مؤثر بر ریسک ریزش قیمت سهام

پیشرفت های مالی و سرمایه گذاری

مقاله 3، دوره 4، شماره 2، تیر 1402، صفحه 84-57   

نوع مقاله: پژوهشی

شناسه دیجیتال (DOI): 10.30495/afi.2023.1977582.1188

نویسندگان

نهاد بهزادی¹؛ جمال بحری ثالث^{* 1}؛ سعید جبارزاده کنگرلوئی¹؛ یونس بادآور نهندی²

¹گروه حسابداری، واحد ارومیه، دانشگاه آزاد اسلامی، ارومیه، ایران.

²گروه حسابداری، واحد تبریز، دانشگاه آزاد اسلامی، تبریز، ایران.

چکیده

هدف: در راستای تبیینِ ریسک سقوط قیمت سهام به‌عنوان شاخصی برای اندازه‌گیری عدم تقارن در ریسک، علی‌رغم داشتنِ اهمیت فراوان در تحلیل سبد و قیمت‌گذاری دارایی‌های سرمایه‌ای، مدلی طراحی نشده است. به‌هرحال، شناسایی عوامل مؤثر بر ریسک ریزش قیمت سهام در بورس اوراق بهادار تهران که بازار نوپا، ناکارا و درحال‌توسعه است، بسیار ضروری است، زیرا این ریسک عاملی بازدارنده در جذب منابع مالی در بازار سرمایه است؛ لذا، در پژوهش حاضر به بررسی ویژگی‌های خاص شرکتی مؤثر بر ریسک ریزش قیمت سهام پرداخته شده است.
روش‌شناسی پژوهش: در این پژوهش، از داده‌های 127 شرکت طی دوره زمانی 1390 الی 1400، استفاده و برای تجزیه‌وتحلیل، از مدل‌سازی معادلات ساختاری در نرم‌افزار PLS 3 استفاده به عمل آمده است. متغیرهای پژوهش (به‌جز متغیرهای مجازی)، به‌صورت دهک‌بندی شده وارد مدل شده‌اند. ویژگی‌های خاص شرکتی شامل فرصت رشد، هزینه نمایندگی، بزرگی، عملکرد و ریسک شرکت بوده و از دو معیار ضریب چولگی منفی بازده سهام و نوسان بازده هفتگی خاص شرکت برای سنجش ریسک ریزش قیمت سهام استفاده به عمل آمده است.
یافته‌ها: یافته‌های پژوهش حاکی از آن است که تأثیر فرصت رشد، بزرگی و عملکرد شرکت بر ریسک ریزش قیمت سهام، منفی و معنادار و تأثیر هزینه نمایندگی، مثبت و معنادار بوده است. این در حالی است که ریسک ریزش قیمت سهام، مستقل از ریسک شرکت بوده است.
اصالت / ارزش‌افزوده علمی: یافته‌های پژوهش نشان داد که ریسک ریزش قیمت سهام، مستقل از سایر ریسک شرکت بوده است؛ لذا، این موضوع باید مدنظر سرمایه‌گذاران قرار گیرد.

کلیدواژه‌ها

بزرگی؛ ریسک ریزش قیمت سهام؛ عملکرد و ریسک شرکت؛ فرصت رشد؛ هزینه نمایندگی

مراجع

Abzari, M; Samadi, S; Teimouri, H. (2007). Investigating effective factors on the risk and return of investment in financial products. Trend, 17(54 & 55), 123-152. [In Persian]

Ahmadpour, A; Heydari Rostami, K; Zare Bahnamiri, M. (2015). Investigating the Effect of Companies’ Characteristics on Share Price Crash Risk(Companies listed in Tehran Stock Exchange). Journal of Securities Exchange, 7(28), 29-45. [In Persian]

Akhgar, M. O; Karami, A. (2014). Firm Characteristics and Financial Reporting Quality of Quoted Listed Companies in Tehran Stock Exchange. Journal of Iranian Accounting Review, 1(4), 1-22. [In Persian]

An, Z; Li, D; Yu, J. (2015). Firm crash risk, information environment, and speed of leverage adjustment. Journal of Corporate Finance, 31, 132–151.

Andreou, P. C; Antoniou, C; Horton, J; Louca, C. (2016). Corporate Governance and Firm-specific Stock Price Crashes. European Financial Management, 22(5), 916–956.

Andreou, P. C; Lambertides, N; Magidou, M. (2021). Stock Price Crash Risk: A Critique of the Agency Theory Viewpoint. SSRN Electronic Journal.

Benmelech, E; Kandel, E; Veronesi, P. (2010). Stock-Based Compensation and CEO (Dis)Incentives. The Quarterly Journal of Economics, 125(4), 1769–1820.

Campbell, J. Y; Hilscher, J; Szilagyi, J. (2008). In Search of Distress Risk. The Journal of Finance, 63(6), 2899–2939.

Chen, C; Kim, J. B; Yao, L. (2017). Earnings smoothing: Does it exacerbate or constrain stock price crash risk? Journal of Corporate Finance, 42, 36–54.

Chen, J; Hong, H; Stein, J. C. (2001). Forecasting crashes: trading volume, past returns, and conditional skewness in stock prices. Journal of Financial Economics, 61(3), 345–381.

Chin, W.W. (1998) The Partial Least Squares Approach to Structural Equation Modeling. Modern Methods for Business Research, 2, 295-336.

Christie, A. (1982). The stochastic behavior of common stock variances Value, leverage and interest rate effects. Journal of Financial Economics, 10(4), 407–432.

Dang, V. A; Lee, E; Liu, Y; Zeng, C. (2017). Corporate debt maturity and stock price crash risk. European Financial Management, 24(3), 451–484.

Damoori, D; Basad, A. (2017). The Study of The Relation Between Corporate Life Cycle and Capital Structure in TSE (Tehran Stock Exchange). Accounting and Auditing Research, 9(36), 81-96. [In Persian]

Dennis, P. J; Strickland, D. (2002). Who Blinks in Volatile Markets, Individuals or Institutions? The Journal of Finance, 57(5), 1923–1949.

Dianati Deilami, Z; Lotfi, M; Azadbakhsh, K. (2012). The Effect of Working Capital Management on Reducing the Stock Price Crash Risk (Case Study: Companies Listed in Tehran Stock Exchange). Journal of Management Accounting and Auditing Knowledge, 1(4), 55-64. [In Persian]

Ertugrul, M; Lei, J; Qiu, J; Wan, C. (2017). Annual Report Readability, Tone Ambiguity, and the Cost of Borrowing. The Journal of Financial and Quantitative Analysis, 52(2), 811–836.

Fakhari, H; Nasiry, M. (2020). Effect of Corporate Performance on the Future Stock Price Crash Risk. Financial Management Strategy, 8(3), 43-62. [In Persian]

Habib, A; Hasan, M. M; Jiang, H. (2017). Stock price crash risk: review of the empirical literature. Accounting & Finance, 58, 211–251.

Hair, J. F; Hult, G. T. M; Ringle, C. M. and Sarstedt, M. (2017) A Primer on Partial Least Squares Structural Equation Modeling (PLS-SEM). 2nd Edition, Sage Publications Inc, Thousand Oaks, CA.

Hamers, L; Renders, A; Vorst, P. (2016). Firm Life Cycle, Heterogeneity in Investor Beliefs and Stock Price Crash Risk. SSRN Electronic Journal.

Harris, M; Raviv, A. (1991). The Theory of Capital Structure. The Journal of Finance, 46(1), 297–355.

He, G. (2015). The effect of CEO inside debt holdings on financial reporting quality. Review of Accounting Studies, 20(1), 501–536.

He, G; Ren, H. M. (2022). Are financially constrained firms susceptible to a stock price crash? The European Journal of Finance, 1–26.

Heidar Poor, F; Rajab Dorri, H; Khalife Sharifi, A. (2016). The Relationship between Companie's Life Cycle and the Stock Price Crash Risk. Journal of Accounting and Social Interests, 6(4), 1-22. [In Persian]

Hosseinzadeh Zorofchi, G; Heidarzadeh Hanzaei, A; Hasani, M. (2021). Investigating the Effect of Business Strategy and Stock Price Synchronicity on Stock Price Crash Risk. Advances in Mathematical Finance and Applications, 6(2), 335-356.

Hutton, A. P; Marcus, A. J; Tehranian, H. (2009). Opaque financial reports, R2, and crash risk. Journal of Financial Economics, 94(1), 67–86.

Jensen, M. C. (1986). Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance, and Takeovers. American Economic Review, 76(2), 323–329.

Kayhan, A; Titman, S. (2007). Firms’histories and their capital structures. Journal of Financial Economics, 83(1), 1–32.

Kim, J. B; Li, Y; Zhang, L. (2011). CFOs versus CEOs: Equity incentives and crashes. Journal of Financial Economics, 101(3), 713–730.

Kim, J. B; Li, Y; Zhang, L. (2011). Corporate tax avoidance and stock price crash risk: Firm-level analysis. Journal of Financial Economics, 100(3), 639–662.

Li, X; Wang, S. S; Wang, X. (2017). Trust and stock price crash risk: Evidence from China. Journal of Banking & Finance, 76, 74–91.

Liljander, V; Polsa, P; Van Riel, A. (2009). Modelling consumer responses to an apparel store brand: Store image as a risk reducer. Journal of Retailing and Consumer Services, 16(4), 281–290.

Pástor, Ľ; Veronesi, P. (2013). Political uncertainty and risk premia. Journal of Financial Economics, 110(3), 520–545.

Pishbin, S. A. M; sari, M. A. (2022). Impact of Stock Price Crash Risk on the CEO's Future Power. Advances in Finance and Investment, 3(6), 79-100. [In Persian]

Pourheidari, O; Sarvestani, A; Hooshmand, R. (2011). The Effect of Product Market Competitiveness on Agency Cost. Securities Analysis Financial Knowledge, 5(4), 13-28. [In Persian]

Shafie, A; Dastgir, M. (2022). The Effect of Asset Growth on Future Stock Price Crash Risk Given the Moderating Role Conservatism and Agency Problem. Financial Management Strategy, 10(1), 75-90. [In Persian]

Wixom, B. H; Watson, H. J. (2001). An Empirical Investigation of the Factors Affecting Data Warehousing Success. MIS Quarterly, 25(1), 17-41.

Yang, C; Chen, X; Chen, X. (2020). Vertical interlock and stock price crash risk. Pacific-Basin Finance Journal, 68, 101387.

Zamani, S; Zanjirdar, M; Lalbar, A. (2022). Meta-analysis of the effect of information disclosure on market reaction. Advances in Finance and Investment, 3(9), 1-28. [In Persian]