بررسی تأثیر رقابت در بازار محصول بر سرعت تعدیل ساختار سرمایه با درنظرگرفتن نقش تعدیل‌کننده برون‌گرایی مدیرعامل

پیشرفت های مالی و سرمایه گذاری

مقاله 6، دوره 4، شماره 2، تیر 1402، صفحه 188-155   

نوع مقاله: پژوهشی

شناسه دیجیتال (DOI): 10.30495/afi.2023.1984892.1218

نویسنده

مهدی فیل سرائی^*

گروه حسابداری، مؤسسه آموزش عالی حکیم توس، مشهد، ایران.

چکیده

هدف: هدف این پژوهش بررسی رابطه رقابت در بازار محصول، برون‌گرایی مدیرعامل و سرعت تعدیل ساختار سرمایه در بازار سرمایه است.
روش‌شناسی پژوهش: این پژوهش از نظر هدف کاربردی، از نوع داده کمی، از منطق اجرا استقرایی و از نحوه اجرا توصیفی - همبستگی است.
 روش موردنظر برای گردآوری شواهد از نوع پس رویدادی است. روابط بین متغیر‌‌ها با استفاده از مدل‌های همبستگی و رگرسیون چندگانه با رویکرد پانل آزمون شده است. در مدل‌های تحقیق از اطلاعات 143 شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در طی دوره زمانی 1391 تا 1400 استفاده شد. اطلاعات شرکت‌ها به کمک نرم‌افزار R مورد آنالیز و تحلیل واقع و برای برآورد مدل تحقیق از روش رگرسیون چندمتغیره استفاده شد.
یافته‌ها: نتایج تحلیل داده‌ها با استفاده از رگرسیون‌های چندگانه با رویکرد پانل دیتا در سطح خطای مورد انتظار پنج درصد نشان داد: بین رقابت در بازار محصول و سرعت تعدیل ساختار سرمایه رابطه معناداری وجود دارد. همچنین برون‌گرایی مدیرعامل، رابطه بین رقابت در بازار محصول و سرعت تعدیل ساختار سرمایه را تقویت می‌کند.
اصالت / ارزش‌افزوده علمی: نتایج این پژوهش علاوه بر توسعه ادبیات مربوط به‌سرعت تعدیل ساختار سرمایه و رقابت در بازار محصول، به تمام ذی‌نفعان و استفاده‌کنندگان کمک می‌کند تا میزان توجه شرکت‌ها به تأثیر رقابت در بازار محصول و سرعت تعدیل ساختار سرمایه را با استفاده از نظریه‌های بدهی محدود و رفتار غارتگرایانه مورد ارزیابی قرار دهند. همچنین این رابطه بر اساس نوع شخصیت مدیرعامل (برون‌گرایی) مورد بررسی و تجزیه‌وتحلیل قرار می‌گیرد. در هیچ‌یک از پژوهش‌های داخلی، تحقیقی راجع به اثر برون‌گرایی مدیریت عامل بر سرعت تعدیل ساختار سرمایه صورت نپذیرفته است. ازاین‌حیث، پژوهش حاضر در داخل کشور نوآوری دارد.

کلیدواژه‌ها

برون‌گرایی مدیرعامل؛ رتبه اعتباری؛ رقابت در بازار محصول؛ سرعت تعدیل ساختار سرمایه

مراجع

Adebambo, B., Bowen, R. M., Malhotra, S., & Zhu, P. (2022). CEO extraversion and the cost of equity capital. Available at SSRN 3365155.‏

Ahmadi, M. A., Salehi, A. K., Nasiri, S., & Jorjorzadeh, A. (2022). The Effect of Economics Uncertainty on speed of adjustment to target leverage. Journal of Investment Knowledge, 11(44), 501-530. [In Persian]

Antón, M., Ederer, F., Giné, M., & Schmalz, M. (2023). Common ownership, competition, and top management incentives. Journal of Political Economy, 131(5), 1294-1355.‏

Antoniou, A., Guney, Y., & Paudyal, K. (2008). The determinants of capital structure: capital market-oriented versus bank-oriented institutions. Journal of financial and quantitative analysis, 43(1), 59-92.‏

Asadi, H., Tajvidi, E., & Esmaeel Pour, S. (2021). The impact of financial position and industry characteristics on adjustment speed of capital structure. Journal of Investment Knowledge, 10(37), 1-21. [In Persian]

Aye, G. C., Gupta, R., Lau, C. K. M., & Sheng, X. (2019). Is there a role for uncertainty in forecasting output growth in OECD countries? Evidence from a time-varying parameter-panel vector autoregressive model. Applied Economics, 51(33), 3624-3631.‏

Baker, M., & Wurgler, J. (2002). Market timing and capital structure. The journal of finance, 57(1), 1-32.‏

Barclay, M. J., & Smith, C. W. (2005). The capital structure puzzle: The evidence revisited. Journal of applied corporate finance, 17(1), 8-17.‏

Berger, A. N., Öztekin, Ö., & Roman, R. A. (2017). How does competition affect bank capital structure? Evidence from a natural experiment. Unpublished Working Paper.‏

Bolton, P., & Scharfstein, D. S. (1990). A theory of predation based on agency problems in financial contracting. The American economic review, 93-106.‏

Bradley, M., Jarrell, G. A., & Kim, E. H. (1984). On the existence of an optimal capital structure: Theory and evidence. The journal of Finance, 39(3), 857-878.‏

Brander, J. A., & Lewis, T. R. (1986). Oligopoly and financial structure: The limited liability effect. The American economic review, 956-970.‏

Chang, Y. K., Chen, Y. L., Chou, R. K., & Huang, T. H. (2015). Corporate governance, product market competition and dynamic capital structure. International Review of Economics & Finance, 38, 44-55.

Chen, Z. (2002). Product Market Competition and Financial Conservatism-Model and the Case of Yanjing Beer Co. Economic Research Journal, 8, 28-36.‏

Chevalier, J. A. (1995). Capital structure and product-market competition: Empirical evidence from the supermarket industry. The American Economic Review, 415-435.‏

Dangl, T., & Zechner, J. (2021). Debt maturity and the dynamics of leverage. The Review of Financial Studies, 34(12), 5796-5840.‏

Do, T. K., Huang, H. H., & Ouyang, P. (2022). Product market threats and leverage adjustments. Journal of Banking & Finance, 135, 106365.‏

Elsa, T., & Butar, S. B. (2022). Determinants of Debt Maturity Structure: Evidence from Indonesian Companies. Jurnal Akuntansi Bisnis, 20(1), 17-28.‏

Fischer, E. O., Heinkel, R., & Zechner, J. (1989). Dynamic capital structure choice: Theory and tests. The journal of finance, 44(1), 19-40.‏

Flannery, M. J., & Rangan, K. P. (2006). Partial adjustment toward target capital structures. Journal of financial economics, 79(3), 469-506.‏

Frank, M. Z., & Goyal, V. K. (2009). Capital structure decisions: which factors are reliably important?. Financial management, 38(1), 1-37.‏

Ghose, B., & Kabra, K. C. (2020). Does growth affect firms’ leverage adjustment speed? A study of indian firms. Business Perspectives and Research, 8(2), 139-155.‏

Guney, Y., Li, L., & Fairchild, R. (2011). The relationship between product market competition and capital structure in Chinese listed firms. International Review of Financial Analysis, 20(1), 41-51.‏

Hashemi, S. A., & Keshavarz Mehr, D. (2014). Investigating the asymmetry of capital structure adjustment speed: dynamic threshold model. Financial Engineering and Securities Management, 6(23), 59-78. [In Persian]

Hawasi, R., Talebnia, and Havasi, K. (2019). The effect of stock liquidity and various dimensions of corporate tax avoidance on the speed of capital structure adjustment, The second international and national conference on management, Tehran. [In Persian]

He, W., & Kyaw, N. A. (2018). Capital structure adjustment behaviors of Chinese listed companies: Evidence from the Split Share Structure Reform in China. Global Finance Journal, 36, 14-22.‏

Ho, L., Lu, Y., & Bai, M. (2021). Liquidity and speed of leverage adjustment. Australian Journal of Management, 46(1), 76-109.‏

Jagannathan, R., & Srinivasan, S. B. (1999). Does product market competition reduce agency costs?. The North American Journal of Economics and Finance, 10(2), 387-399.‏

Jensen, M. C. (1986). Agency costs of free cash flow, corporate finance, and takeovers. The American economic review, 76(2), 323-329.‏

Jiang, F., Kim, K. A., Nofsinger, J. R., & Zhu, B. (2015). Product market competition and corporate investment: Evidence from China. Journal of Corporate Finance, 35, 196-210.‏

Khaksari, I., & Massihabadi, A. (2019). Capital Structure and Competitiveness in Product Market (under Cournot and Bertrand Competition). Accounting and Auditing Studies, 8(32), 59-74.‏ [In Persian]

Kraus, A., & Litzenberger, R. H. (1973). A state-preference model of optimal financial leverage. The journal of finance, 28(4), 911-922.‏

Kovenock, D., & Phillips, G. (1995). Capital structure and product-market rivalry: How do we reconcile theory and evidence?. The American Economic Review, 85(2), 403-408.‏

Lemmon, M. L., & Zender, J. F. (2019). Asymmetric information, debt capacity, and capital structure. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 54(1), 31-59.‏

Lartey, T., Kesse, K., & Danso, A. (2020). CEO extraversion and capital structure decisions: the role of firm dynamics, product market competition, and financial crisis. Journal of Financial Research, 43(4), 847-893.‏

LGRV, D. S., & Yatiwella, W. B. (2021). Impact of CEO Characteristics on Capital Structure of Non-Financial Listed Companies in Sri Lanka. Available at SSRN 4117502.‏

Mairesse, F., Walker, M. A., Mehl, M. R., & Moore, R. K. (2007). Using linguistic cues for the automatic recognition of personality in conversation and text. Journal of artificial intelligence research, 30, 457-500.‏

Michaelas, N., Chittenden, F., & Poutziouris, P. (1999). Financial policy and capital structure choice in UK SMEs: Empirical evidence from company panel data. Small business economics, 12, 113-130.‏

Mirza, S. S., Ahsan, T., Safdar, R., & Rehman, A. U. (2020). Competition, debt maturity, and adjustment speed in China: a dynamic fractional estimation approach. Journal of Risk and Financial Management, 13(5), 106.‏

Mitani, H. (2014). Capital structure and competitive position in product market. International Review of Economics & Finance, 29, 358-371.‏

Modigliani, F., & Miller, M. H. (1963). Corporate income taxes and the cost of capital: a correction. The American economic review, 433-443.‏

Mundi, H. S. (2023). Impact of CEO overconfidence on capital structure decisions: evidence from S&P BSE 200. Vision, 27(1), 63-78.‏

Myers, S. C. (1984). Capital structure puzzle.‏

Opler, T. C., & Titman, S. (1994). Financial distress and corporate performance. The Journal of finance, 49(3), 1015-1040.‏

Rahnamay Roodposhti, F., & Zandi, A. (2020). The Impact of Corporate Strategy on Capital Structure in Tehran Stock Exchange. Advances in Finance and Investment, 1(1), 1-17. [In Persian]

Rathinasamy, R. S., Krishnaswamy, C. R., & Mantripragada, K. G. (2000). Capital structure and product market interaction: An international perspective. Global Business and Finance Review, 5(2), 51-66.‏

Rehman, O. U., Liu, X., Wu, K., & Zhu, Z. (2021). Customer Concentration and Speed of Capital Structure Adjustments. SSRN Electronic Journal.

Zhang, Y., & Zhang, Y. (2022). A Survey of Research on the Effect of CEO Dominance and CEO Characteristics on Capital Structure. Advances in Economics, Business and Management Research.

‌