بررسی اثر سرایت‌پذیری پویا چرخه تلاطم بین بازار آتی طلا و نرخ ارز با استفاده از مدل‌های GARCH-BEKK، مارکوف سوئیچینگ و اتورگرسیو برداری

پیشرفت های مالی و سرمایه گذاری

دوره 4، شماره 4، آذر 1402، صفحه 64-39   

نوع مقاله: پژوهشی

شناسه دیجیتال (DOI): 10.30495/afi.2023.1991865.1244

نویسندگان

باقر سیاری¹؛ میرفیض فلاح شمس^{* 2}؛ رضا غلامی جمکرانی³؛ حسین جهانگیرنیا³

¹گروه مدیریت مالی، واحد قم، دانشگاه آزاد اسلامی، قم، ایران.

²گروه مدیریت مالی، واحد تهران مرکزی، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران.

³گروه حسابداری، واحد قم، دانشگاه آزاد اسلامی، قم، ایران.

چکیده

هدف: با گسترش فرآیند جهانی‌شدن، نه‌تنها بازارهای مالی کشورهای توسعه‌یافته بلکه بازارهای مالی کشورهای درحال‌توسعه نیز به یکدیگر مرتبط شدند. در مباحث مالی ارتباط بین بازارهای مالی تحت عنوان سرایت مالی مطرح‌شده است. سرایت مالی بازارها می‌تواند تلاطم یک بازار را به بازار دیگر منتقل کرده و سبب رونق و یا رکود و یا دستیابی به ریسک و بازده شود؛ لذا به جهت اهمیت سرایت تلاطم در بازارها برای سرمایه‌گذاران و تصمیم‌گیرندگان هدف از این پژوهش، بررسی اثر سرایت‌پذیری پویا چرخه تلاطم بین بازار آتی طلا و نرخ ارز در بازارهای مالی و بورس اوراق بهادار تهران است.
روش‌شناسی پژوهش: داده‌ها به‌صورت روزانه در فاصله زمانی ۱۳۸۸ الی ۱۳۹۷ جمع‌آوری ‌شده است. به‌منظور بررسی آزمون فرضیه‌های پژوهش از مدل‌های GARCH-BEKK، مارکوف سوئیچینگ و اتورگرسیو برداری استفاده ‌شده است.
یافته‌ها: یافته‌های پژوهش نشان می‌دهد که اثر سرایت‌پذیری تلاطم از بازار ارز به بازار آتی طلا است و همچنین اثر سرایت‌پذیری تلاطم از بازار ارز به بازار آتی طلا در رژیم‌های مختلف متفاوت است.
اصالت / ارزش‌افزوده علمی: نتایج این پژوهش می‌تواند بینش جدیدی ارائه کند که بتواند سیاست‌گذاری و تصمیم‌گیری را در صنعت مالی تعیین کند.

کلیدواژه‌ها

بازار آتی طلا؛ بورس اوراق بهادار تهران؛ چرخه تلاطم؛ سرایت‌پذیری پویا؛ نرخ ارز

مراجع

Abounoori, E., Tehrani, R., & Sabouri, H. (2021). Risk Spillover from Financial Sector to Real Sector using the Conditional Coincidence Index (CCX): Case Study of Iranian Capital Market. Financial Economics, 15(56), 1-24. [In Persian]

Akbar, M., Iqbal, F., & Noor, F. (2019). Bayesian analysis of dynamic linkages among gold price, stock prices, exchange rate and interest rate in Pakistan. Resources Policy, 62, 154–164.

Bouri, E., Molnár, P., Azzi, G., Roubaud, D., & Hagfors, L. I. (2017). On the hedge and safe haven properties of Bitcoin: Is it really more than a diversifier? Finance Research Letters, 20, 192–198.

Brunnermeier, M. K., & Oehmke, M. (2013). Bubbles, Financial Crises, and Systemic Risk. Handbook of the Economics of Finance, 1221–1288.

Corbet, S., Lucey, B., & Yarovaya, L. (2018). Datestamping the Bitcoin and Ethereum bubbles. Finance Research Letters, 26, 81–88.

Dai Pra, P., Runggaldier, W. J., Sartori, E., & Tolotti, M. (2009). Large portfolio losses: A dynamic contagion model. The Annals of Applied Probability, 19(1), 347-394.

Davoodi, S. M. R., Marzieh Karami Chamgordani, M., & Hashemi, S. A. (2023). Optimal hedging of quantitative risk based on Markov regime change in coin futures contract. Advances in Finance and Investment, 4(2), 31-56. [In Persian]

Ding, Q., Huang, J., Gao, W., & Zhang, H. (2022). Does political risk matter for gold market fluctuations? A structural VAR analysis. Research in International Business and Finance, 60, 101618.

Elsayed, A. H., Naifar, N., Nasreen, S., & Tiwari, A. K. (2022). Dependence structure and dynamic connectedness between green bonds and financial markets: Fresh insights from time-frequency analysis before and during COVID-19 pandemic. Energy Economics, 107, 105842.

Golitsis, P., Gkasis, P., & Bellos, S. K. (2022). Dynamic spillovers and linkages between gold, crude oil, S&P 500, and other economic and financial variables. Evidence from the USA. The North American Journal of Economics and Finance, 63, 101785.

Haroon, O., & Rizvi, S. A. R. (2020). Flatten the Curve and Stock Market Liquidity – An Inquiry into Emerging Economies. Emerging Markets Finance and Trade, 56(10), 2151–2161.

Hasan, Md. B., Mahi, M., Sarker, T., & Amin, Md. R. (2021). Spillovers of the COVID-19 Pandemic: Impact on Global Economic Activity, the Stock Market, and the Energy Sector. Journal of Risk and Financial Management, 14(5), 200.

Mohammadi, E., Kazerooni, A., & Asgharpur, H. (2020). The impact of exchange rate on economic growth under different exchange rate regimes (in selected countries developed and developing). qjfep, 8(29), 111-134. [In Persian]

Mozafarnia, M., Fallahshams, M., & Zomorodian, G. (2021). Regime Dependent Effects and Cyclical Volatility Spillover of Exchange Rate and Stock Prices in Iran. Advances in Finance and Investment, 2(4), 107-129. [In Persian]

Nikoomaram, H., Pourzamani, Z., & Dehghan, A. (2013). Spillover Effect On The On Contest Markets For Capital Market. Journal of Investment Knowledge, 3(11), 179-200. [In Persian]

Oak, A. (2022). Saving Indian Villages: British Empire, the Great Depression and Gandhi’s Civil Disobedience Movement. Studies in Indian Politics, 10(2), 227–241.

Reboredo, J. C., & Rivera-Castro, M. A. (2014). Gold and exchange rates: Downside risk and hedging at different investment horizons. International Review of Economics & Finance, 34, 267–279.

Rizvi, S. K. A., Naqvi, B., Mirza, N., & Umar, M. (2022). Safe haven properties of green, Islamic, and crypto assets and investor’s proclivity towards treasury and gold. Energy Economics, 115, 106396.

Syahri, A., & Robiyanto, R. (2020). The correlation of gold, exchange rate, and stock market on Covid-19 pandemic period. Jurnal Keuangan Dan Perbankan, 24(3), 350-362.

Syllignakis, M. N., & Kouretas, G. P. (2011). Dynamic correlation analysis of financial contagion: Evidence from the Central and Eastern European markets. International Review of Economics & Finance, 20(4), 717–732.

Taheri, S., Abdul Baqi Attaabadi, A. M., Vaziri Sarashk, M., & Arman, M. H. (2023). The effect of the cycle of short-term fluctuations of gold and currency on capital market fluctuations. Financial Economics, 17(63), 95-116. [In Persian]

Tanin, T. I., Sarker, A., & Brooks, R. (2021). Do Currency Exchange Rates Impact Gold prices? New Evidence from the Ongoing COVID-19 Period. International Review of Financial Analysis, 77, 101868.