ارزیابی ارزش در معرض ریسک شاخص سهام بر مبنای رویکردهای پارامتریک، شبه پارامتریک و غیرپارامتریک (مطالعه بورس اوراق بهادار تهران)

مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار

مقاله 13، دوره 11، شماره 44 - شماره پیاپی 3، مهر 1399، صفحه 279-299   

نوع مقاله: مقاله پژوهشی

نویسندگان

ابراهیم قنبری ممشی¹؛ سید علی نبوی چاشمی^{* 1}؛ عرفان معماریان²

¹گروه مالی ، واحد بابل، دانشگاه آزاد اسلامی، بابل، ایران

²گروه اقتصاد، واحد بابل، دانشگاه آزاد اسلامی، بابل، ایران

چکیده

هدف پژوهش حاضر، ارزیابی ارزش در معرض ریسک شاخص سهام بر مبنای رویکردهای پارامتریک، شبه پارامتریک و غیر پارامتریک در بورس اوراق بهادار تهران بر اساس داده های گردآوری شده طی دوره زمانی 1388-1398 می باشد. تحقیق حاضر به لحاظ هدف از نوع کاربردی است. از طرفی تحقیق حاضر به لحاظ معرفت شناسی از نوع تجربه گرا، سیستم استدلال آن استقرایی و به لحاظ نوع مطالعه میدانی- کتابخانه ای با استفاده از اطلاعات تاریخی به صورت علی-پس رویدادی (یعنی استفاده از اطلاعات گذشته) است. در همین راستا عملکرد هر یک از رویکردهای فوق بررسی گردید و در نهایت با روش پس آزمایی های آزمون کمیته باسل و آزمون های فراوانی Bin، POF و TUFF میزان دقت و صحت هر یک مورد بررسی قرار گرفت. نتایج تحلیل نشان می دهد که مدل های پارامتریک، شبه پارامتریک و نیمه پارامتریک از لحاظ کارایی و دقت به ترتیب دارای اولویت می باشند. بعلاوه نتایج پژوهش از منظری دیگر نشان می دهد که بر اساس نسبت تخطی و آزمون های پس آزمایی، مدل های غیرپارامتریک و نیمه پارامتریک، ارزش در معرض ریسک را بیشتر از حد برآورد کرده اند که البته سهم مدل ناپارامتریک در این برآورد بیشتر است.

کلیدواژه‌ها

ارزش در معرض ریسک؛ پارامتریک؛ نیمه پارامتریک؛ شبه پارامتریک؛ بورس اوراق بهادار

مراجع

1. ادبی فیروزجایی،باقر، مهرآرا، محسن، محمدی، شاپور، (1395)، پیش بینی و ارزیابی ارزش در معرض ریسک یک گام به جلو بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از روش شبیه سازی زنجیره مارکف مونت کارلو، مجله مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار، شماره بیست و ششم.

2. باستان زاد، حسین، داودی، پدرام، (1396)، بررسی ساز و کار انتقال ریسک بین بازارهای ارز، مسکن و سهام اقتصاد ایران (با استفاده از رویکرد پارامتریک و ناپارامتریک ارزش در معرض خطر)، مدیریت دارایی و تامین مالی، سال پنجم، زمستان 1396، شماره 4 (پیاپی 19)
3. حیدری، هادی، کشاورز، غلامرضا، (1396)، رتبه بندی مدلهای پارامتریک ارزش در معرض خطر با لحاظ کردن موقعیت معاملاتی سهامدار(کاربرد توابع توزیع نامتقارن در مدل های خانواده (GARCH)، فصلنامه پژوهشنامه اقتصادی، دوره: 17، شماره: 66.
4. دهقان منشادی، سمانه، عبدالرحیمیان، محمدحسین، (1396)، کاربرد ارزش در معرض خطر تفاضلی(IVaR)، در محاسبه ریسک سبد سرمایه گذاری با استفاده از رویکرد پیشین و پسین، اندیشه مدیریت راهبردی، سال یازدهم، پاییز و زمستان 1396،  شماره 2 (پیاپی 22)

1. راعی، رضا و احمد تلنگی ( 1383 )، مدیریت سرمایه گذاری پیشرفته، انتشارات سمت، تهران.
2. رهنمای رودپشتی، فریدون، قندهاری، شراره، (1394)، برآورد ارزش در معرض خطر مبتنی بر محدودیت بر ارزیابی عملکرد مدیریت پرتفوی فعال در بورس اوراق بهادر تهران، مجله مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار، شماره بیست و چهارم.
3. شهیکی تاش، محمدنبی، مولایی، صابر و حلاجزاده، زینب ( 1392)، پیش بینی سطح عمومی قیمتها وتورم در ایران با استفاده از شبکهی عصبی، فصلنامه سیاستهای راهبردی و کلان،( 4)، 67-51
4. فلاح شمس، میرفیض ، ثقفی، علی، ناصرپور، علیرضا، (1395)، برآورد وجه تضمین قراردادهای آتی با رویکرد ارزش در معرض خطر و با تأکید بر توزیع پارتوی تعمیم یافته، بورس اوراق بهادار، سال نهم، بهار 1395، شماره 33.
5. فلاح شمس، میرفیض،(1389)، بررسی مقایسه ای کارایی مدل ریسک سنجی و مدل اقتصادسنجی GARCH در پیش بینی ریسک بازار در بورس اوراق بهادار تهران، مجله مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار، شماره پنجم.

10. نادری نورعینی، محمد مهدی، (1397)، انتخاب روش بهینۀ محاسبۀ ارزش در معرض خطر صندوق‌های سرمایه‌گذاری، مدیریت دارایی و تامین مالی، دوره 6، شماره 1 - شماره پیاپی 20، بهار 1397، صفحه 159-180، 22108/amf.2017.21353DOI:

1. نیکومرام، هاشم، زمردیان، غلامرضا، (1393)، بررسی توان تبیین مدل های اقتصادسنجی در سنجش میزان ارزش در معرض خطر پرتفوی شرکتهای سرمایه گذاری جهت تعیین پرتفوی بهینه در بازار سرمایه ایران، فصلنامه دانش سرمایه گذاری، سال سوم، شماره دوازدهم.

12. Barone-Adesi, G., Giannopoulos, K., Vosper, L., (1999). VaR without correlations for nonlinear portfolios. Journal of Futures Markets 19, 583–602
13. Estrada, J. (2007), Mean- semivariance behavior: Downside risk and capital asset pricing, International Review of Economics and Finance, vol. 16, pp. 169-185.
14. Gregoriou, Greg.N, (2009), The VaR Implementation Handbook, Volue I, McGraw-Hill,Inc.
15. Glosten L.R., Jagannathan R., and Runkle DE. 1993. On the relation between expected value and the volatility of the nominal excess return on stocks. Journal of Finance, 48: 1779–1801.
16. LI, VIVIANA (2012) Assessing the Performance of Value at Risk Models in Hang Seng Index and China Securities Index. Dissertation University of Nottingham.
17. NursultanAbdrashev,(2016), Comparison of Islamic and conventional bank stocks by Value-At-Risk method, Moscow State University - Faculty of Economics.
18. Zakoian J. M. (1994). Threshold heteroskedastic models. Journal of Economic Dynamics and Control, 18: 931–995.